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　　比特币自2025年10月初约12.6万美元的阶段高点回落幅度已超四成，时间跨度短、跌速快的特征，往往对应衍生品杠杆头寸的集中出清与流动性折价的同步放大。此外，2025年10月11日，加密资产市场经历了有史以来最剧烈的单日暴跌，导致24小时内超过190亿美元资金爆仓，约164万人受损，多单爆仓占比高达90%。于佳宁表示，其中许多机构和做市商也遭受了比较大的损失，由此导致后续的市场流动性和深度都出现影响。

　　“高风险杠杆合约操作本身存在多重风险，在市场剧烈波动时尤为明显。”于佳宁告诉北京商报记者，一方面，杠杆合约操作放大了市场的波动风险。使用杠杆意味着投资者可以用较少的资本控制更大的头寸，虽然增加潜在收益，但也同样放大潜在损失。当市场价格朝不利方向波动时nba直播免费观看直播，投资者的损失会成倍增加，最终可能导致爆仓。例如近期比特币价格大幅下跌，许多持有多头杠杆合约的投资者因保证金不足被强制平仓，进一步加剧市场的抛售压力。

　　“后市我更倾向于把比特币看成进入一个宏观约束更强、波动更大的阶段，走势主要看两股力量谁更强。”于佳宁分析称，如果美国经济和通胀让高利率维持更久，美元偏强、资金更谨慎，比特币大概率会反复下探后再慢慢修复，中间会经常出现急跌急弹；如果年中以后市场逐步确认降息周期启动，资金从净流出转回净流入，价格修复会更顺畅、弹性更足。监管层面如果稳定币和市场规则的立法更清晰，机构参与时的顾虑会少一些，市场也更容易形成稳定的资金需求。